生意社：供強(qiáng)需弱 7月銅價小幅下跌

　　一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，先高位震蕩后下跌。截止月末，月初銅價為77831.67元/噸，月末銅價下跌至73223.33元/噸，整體跌幅為5.92%，同比上漲6.11%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，7月份銅期貨價格大部分高于現(xiàn)貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格，未來銅價整體看空。

　　據(jù)LME庫存顯示，7月份LME銅庫存大幅上漲，截止月末，LME銅庫存239400噸，較月初上漲32.96%，創(chuàng)近幾年新低。

　　宏觀方面：美國7月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI跌至49.5。歐美地區(qū)公布了制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），數(shù)據(jù)顯示該指標(biāo)低于預(yù)期和前期數(shù)值，引發(fā)了市場對海外經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的憂慮。全球金融市場悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，中國重要會議未釋出市場期待的刺激政策，投資者信心受挫。但美國二季度實際GDP為2.8%，高于預(yù)期與前值，緩和對需求的悲觀情緒。

　　供應(yīng)方面：國內(nèi)6月銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長，達(dá)到100.5萬噸，同比增長9.5%，7月預(yù)估產(chǎn)量100.166萬噸。國內(nèi)電解銅冶煉企業(yè)未受銅礦緊張影響，產(chǎn)量不減反增。國內(nèi)冶煉廠檢修期已進(jìn)入尾聲，前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)后進(jìn)行爬產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。

　　下游方面：線纜需求平淡 消費(fèi)拉動有限，銅價持續(xù)高位運(yùn)行給終端消費(fèi)帶來較大的壓力，即使7月銅價下跌刺激線纜消費(fèi)回升，也難以在8月有效形成消費(fèi)拉動。國內(nèi)空調(diào)行業(yè)今年上半年產(chǎn)銷表現(xiàn)積極，7月已經(jīng)明確進(jìn)入空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)淡季，8月依然是空調(diào)行業(yè)的產(chǎn)銷淡季，淡季特征將繼續(xù)延續(xù)。國內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷表現(xiàn)整體優(yōu)于往年，新能源汽車產(chǎn)量自3月起持續(xù)回升，拉動整個汽車行業(yè)表現(xiàn)。

　　進(jìn)口：中國6月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.6萬噸，1-6月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為276.3萬噸，同比增長6.8%。

　　據(jù)生意社年度價格對比圖顯示，近五年，7月份銅價下跌多過上漲。

　　最大銅礦罷工

　　礦業(yè)巨頭必和必拓位于智利的Escondida銅礦是世界上最大的銅礦，該礦的工會呼吁其近2400名成員拒絕該公司的最終合同報價，并為罷工做好準(zhǔn)備。

　　綜合以上情況看，美聯(lián)儲降息預(yù)期再度來襲， 8月美元的波動性或有增強(qiáng)?；久鎭砜矗瑹拸S將再度面臨原料供應(yīng)壓力。需求方面，消費(fèi)淡季特征明顯，除汽車行業(yè)需求平穩(wěn)外，其他終端用銅端口均難有實質(zhì)性需求拉動。供給端的增量不足和頻繁的擾動，以及新能源和海外基建需求的增長，都限制了銅價的深跌空間。短期銅礦擾動，銅價或低位反彈，但整體需求有限，預(yù)計8月份銅價區(qū)間震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。