今日（30日），液化石油氣(LPG)期貨在大連商品交易所上線交易，LPG期權合約也將在期貨合約上市的下一個交易日掛牌交易。

　　記者了解到，LPG期貨合約及規則設計充分考慮到現貨市場運行特點，同時又適應期貨市場規律，具有較強實用性和可操作性。LPG期貨、期權同步上市，將為市場提供更豐富多元的避險工具和交易策略，讓相關企業在對沖風險方面有了更多選擇。

　　合約及規則設計合理

　　作為我國首個氣體能源衍生品，大商所在對LPG相關產業充分調研基礎上完成合約及規則設計，貼近產業需求和貿易習慣，同時又適應期貨市場規律，具有較強實用性和可操作性。

　　LPG期貨與焦煤、動力煤等能源品種合約規模相近，交易單位為20噸/手，按4000元/噸計算，合約價值8萬元；交割單位為20噸/手，交割單位與交易單位相同，最小變動價位1元/噸。

　　“LPG期貨合約及規則與現貨市場的契合度較高。”中海油發展銷售服務公司總經理譚家翔介紹，“20噸／手和現實中的裝車量相匹配；對LPG氣質組分的界定和品質升貼水的制訂是基于現貨市場的商品流通情況和生產情況，同時還充分考慮到國產氣和進口氣的雙重特點。”

　　LPG標準品質量要求顯示，C3烴類組分含量區間應在20%至60%，C3+C4烴類組分含量應大于或等于95%。其中，C3烴類組分是燃料用LPG的主流產品。在東證期貨大宗商品研究主管金曉看來，交割品清晰精準地定位在民用燃料氣，未來期貨價格有望與現貨價格有效聯動，有助于形成符合中國市場實際的價格發現機制。

　　交割區域上選擇國內LPG消費量最大、煉廠和進口企業較為集中、市場化和開放程度最高的廣東地區作為基準交割地。

　　“期貨+期權”豐富交易策略

　　徽商期貨研究所劉嬌對記者表示，“近年來，液化石油氣價格經歷大幅波動，以基準交割地廣東為例，其價格波動最為劇烈，最大波幅達到107.47%。此外，江蘇地區由于大量PDH項目興起，不確定因素增多，最大波幅達到96.34%。LPG作為油氣工業的產物，其價格與國際油價具有較強的相關性。同時，對國內LPG價格而言，較高的對外依存度決定了國際LPG價格對國內價格有重大影響。”

　　在此背景下，此次LPG期貨與期權同步上市，不僅為企業提供了避險工具，還豐富了企業交易策略。

　　某LPG銷售公司負責人表示，中國采購液化氣的主要價格指數CP是中東供應商一家說了算，沒有中國期貨市場時，只能在國際上找其他的手段對沖風險，有了中國的期貨、期權市場，就可以借助這些工具，將在途和入庫的貨物價格變化風險提前對沖，減小波幅，保持穩定生產。

　　在海通期貨能源化工研究組長楊安看來，期權的一大特點是非線型收益，“買入期權的損失有限，理論受益無限”。楊安表示，以庫存保值為例，2月底受全球金融市場大跌影響，液化石油氣后期價格存大幅下跌風險，在這種情況下，庫存汽油可以選擇以買入看跌期權為主，支付80元/噸權利金購買平值期權。如果后期價格大幅下跌400元，權利金就會相應大幅增加，此時權利金已經漲至520元/噸，這時企業可以選擇平倉或者行權賺取期權收益，從而彌補現貨價格的損失；如果后期價格上漲，那么現貨庫存將會升值，同時買入看跌期權保值部分，僅僅損失權利金而已。

　　首日交易“穩”字當頭

　　目前，大商所已發布LPG期貨、期權合約上市交易有關事項。期貨方面，首批上市交易合約為PG2011、PG2012、PG2101、PG2102、PG2103，各合約掛牌基準價為2600元/噸。相關專家認為，結合當前原油及LPG現貨價格走勢看，該基準價符合市場預期。

　　“當前LPG現貨價格國產氣華南地區主流價為2950-2970元/噸，國內平均價格為2917元/噸。基準價貼水現貨價，與大多已上市的能化期貨品種基差結構類似，基本符合市場對后期走勢的預判，處于合理價格區間。”劉嬌認為，預計上市后LPG期貨價格走勢將跟隨國際油價波動。

　　對于LPG期貨上市后的交易策略，她指出，在品種套利上，產業企業可以考慮將LPG期貨與能源類表現相對較強的燃料油等品種進行配置。

　　“在當前市場波動不斷的背景下，LPG產業鏈企業面臨市場供需調整、產銷兩端價格等風險，此時可利用LPG期貨對沖現貨上的風險。”劉嬌同時提醒，首次參與衍生品的企業和相關投資者在首日交易中要理性，應關注價格波動，做好風險管理。

　　(文章來源： 新華社客戶端)