鐵合金期貨自上市以來，經過持續培育和發展，目前運行平穩，持倉規模穩步擴大，法人參與度逐漸提高，期貨價格與現貨價格走勢高度吻合，價格發現能力日益增強。期貨日報記者近日在采訪中發現，目前鐵合金期貨已成為產業企業管理風險的重要工具。

　　近年來，隨著產業培育持續開展，硅鐵、錳硅持倉規模增長趨勢明顯，其中錳硅日均持倉規模連續5年保持增長。2017年至2020年10月，硅鐵期貨日均持倉總增幅約194%，錳硅期貨約141%。持倉規模增加的同時，產業企業參與度也逐步提高，法人持倉占比逐年提升，持倉結構持續優化。統計數據顯示，約60%的鐵合金生產企業和90%的貿易企業已經靈活多樣地利用鐵合金期貨，為企業經營保駕護航。2019年和2020年1—10月，硅鐵、錳硅法人持倉占比月度平均值均超過50%。

　　記者發現，鐵合金期貨上市后，期貨、現貨價格走勢高度一致，價格發現功能逐步顯現。自上市至今，硅鐵、錳硅期現貨價格相關性分別達到0.91和0.95。另外，隨著鐵合金期貨的發展，期貨市場逐漸先于現貨市場發現價格變化，并且對現貨市場價格大幅波動起到了平抑作用。隨著鐵合金產業企業期貨參與度逐漸提升，其利用期貨市場的方式日益靈活，鐵合金期貨在促進現貨定價體系更加公平有效的同時進一步發揮了服務實體經濟功能。

　　在市場人士看來，期貨價格指導企業靈活生產，促進了產業健康發展。騰達西北鐵合金有限責任公司(下稱騰達西鐵)副董事長劉鵬飛介紹，2019年3月下旬，硅鐵期貨價格跌破6000元/噸，結算價低至5794元/噸，折合成出廠價格，已經低于當時的生產成本。騰達西鐵參考期貨價格決定關停部分硅鐵生產爐，在期貨市場買入硅鐵交割，以保證下游客戶需求。騰達西鐵的這一舉動帶動了更多企業減停產，后來硅鐵期現貨價格均出現一定幅度的反彈。

　　劉鵬飛表示，公司一直關注期貨價格，期貨價格較低時，反映出供過于求的市場預期。公司根據這個信號，及時調整生產，減少了企業虧損，甚至還實現了盤面盈利。另外，有了期貨市場，市場信息更加透明，供求預期反映更為及時，價格變化更為靈敏，企業利用期貨市場指導生產的同時，也反過來影響了供求關系，進而調控了市場價格，促進了行業健康發展。鐵合金期貨上市前，價格低于成本時，為了維持與下游客戶的合作關系，企業只能繼續生產，供過于求狀況加劇，直至部分企業資金鏈斷裂被迫關停，價格持續下跌的情況才會扭轉。

　　眾所周知，鐵合金企業大多為民營企業，且主要用自有資金進行經營，在參與期貨時，部分企業存在資金不足、缺乏期貨專業人才的困難。期貨公司風險管理公司資金實力較強，專業人才儲備較充分，但缺乏生產、銷售等現貨處理能力。鐵合金企業與期貨公司風險管理公司合作，可以各自發揮優勢，互補短板。在鐵合金行業，眾多生產企業與風險管理公司形成了戰略合作關系，共同開展“合作套保”等業務。硅鐵生產企業青海福鑫硅業(下稱青海福鑫)積極與風險管理公司合作，形成“企業負責生產，風險管理公司負責提供資金，雙方共同決策”這一長期穩定的合作套保模式。

　　青海福鑫副總經理甘占奎告訴記者，與風險管理公司“合作套保”規模超過了公司硅鐵年產量的90%，“硅鐵行業被列入高耗能行業，并且是民營企業，很難從銀行獲得貸款，有了期貨公司子公司的資金和人員支持，公司現在運營的非常從容，以前時常發生的廠里有貨，還需要到處籌錢的日子再也不會有了”。

　　記者在采訪中了解到，隨著產融結合的推進，如今越來越多的鐵合金產業企業，尤其是貿易企業開始大量應用“基差點價”貿易模式。據不完全統計，2019年約有40萬噸硅鐵貿易以“基差點價”模式成交，約占我國硅鐵表觀消費量的8%和中間貿易量的20%。

　　硅鐵貿易企業寧夏浩瑞森實業有限公司總經理劉黎明認為，現在鐵合金貿易企業生存環境更為艱難，生產企業和下游鋼廠給中間貿易商留的空間越來越小，純現貨貿易幾乎沒有生意可做，還好有期貨市場，企業才能找到點機會。

　　2020年3月，受國內外疫情影響，錳硅產品庫存高企，現貨銷售困難且回款方式以承兌匯票為主，造成部分企業現金回流困難，流動資金緊張。年產錳硅約15萬噸的內蒙古佰特公司即為其中一家。

　　當時河北鋼鐵錳硅招標價為5900元/噸(承兌，送到)，錳硅期貨2005合約價格在6100元/噸附近振蕩。經過協商溝通，中國礦產有限公司(下稱中國礦產)與內蒙古佰特合作，利用期貨市場開展“合作套保”，由內蒙古佰特將3000噸貨物運送至錳硅期貨交割倉庫，中國礦產按5700元/噸價格以現金形式全額支付貨款，幫助該企業渡過資金緊張難關。雙方同時約定：由于當時期貨價格略高于現貨價格，由中國礦產負責對該批貨物在期貨市場進行套期保值，且雙方對套保產生的利潤(或虧損)按一定比例分配，成本按5700元/噸核算。

　　中國礦產結合自身對市場的研判，2020年4月10日至22日分4次在SM2005合約建倉賣出600手(折合3000噸)，建倉均價7276元/噸，并持有至5月合約交割。據初步核算，此次操作給雙方帶來利潤約400萬元。

　　中國礦產碳鋼合金部業務經理周曉寧表示，受疫情影響，員工出差受限，業務下降，資金利用率較低，通過此次合作，幫助民營企業渡過了資金難關，鞏固了客戶關系，提高了央企資金利用率，實現了雙贏。

　　(文章來源：期貨日報)