供應方面

　　PART ONE

　　1月份甲醇(2540, 36.00, 1.44%)期貨整體處于弱勢回調走勢，主力合約2105收于2230元/噸左右，月跌幅超4%。現貨端，1月份國內甲醇現貨高位挺價后均有不同程度回落，整體表現為港口強于內地的分化格局。

　　港口基差延續年末漲勢繼續上行，最高升水超過220元/噸，月底回落至100元/噸左右，但仍處于近年同期較高升水狀態。

　　產銷區套利方面，受天氣及疫情影響，內地和港口地區物流運輸不暢，跨省汽運物流逐步下降，內地抵達江蘇區域貨物周期拉長，運費大幅上漲，雖然產銷窗口部分打開但影響套利。

　　全球甲醇市場中又表現為國內弱而外盤強的走勢。1月國際甲醇價格高位挺價，CFR中國穩固于285-345美元/噸，美國海灣穩定在360美元/噸以上，中國貨物轉口操作仍然較多，港口有支撐。

　　供應方面

　　PART TWO

　　國內供應：新裝置形成穩固供應，氣頭也將逐步恢復。國內甲醇整體裝置開工負荷69.70%，與月初基本持平，較去年同期下跌2.75%。目前檢修產能仍然較多，全國甲醇開工負荷下滑，需注意提前預支春季檢修量的可能。

　　經過讓利降價排庫，內地庫存不高，處于合理區間。神華和延長中煤甲醇裝置逐步提負，1月內地外采需求量大幅減少，且西南氣頭逐漸重啟，內地供應逐步寬松，預計2月庫存將緩慢累積。

　　國際供應：進口增量有限，港口維持去庫。2020年12月我國甲醇進口量110.63萬噸，進口量較11月環比減少5%。1月份外盤裝置仍多有檢修。其次，歐美仍延續推漲，中國主港漲幅不及外盤，進口利潤大幅縮窄，截止月底進口倒掛。

　　同時，外盤剛需補空需求旺盛，中國轉港發往高價區域例如歐美、東南亞等情況增多，消耗部分到港。因此整體來看1月份甲醇進口量繼續縮減，預估在100萬噸左右。預計1月中國出口量仍將維持高位在5萬噸左右，多出口去往高價區域套利。折合船期來看整體一季度可售資源極為有限。港口庫存或將穩步下滑延續去庫狀態，港口壓力不大。

　　行業走勢

　　PART THREE

　　產業鏈利潤重新轉向下游。從成本端來看，煤制生產企業再度虧損，后續繼續下跌空間有限，成本支撐線以下運行將再次帶來產業鏈利潤的平衡。從下游來看，隨著甲醇原料的下挫，下游利潤得到一定修復，截止月底甲醇下游加權開工率約70%，傳統下游加權開工42%左右，與去年同期水平相當。烯烴端再次獲得利潤，從理論虧損恢復至往年同期較高水平，對開工形成支撐。

　　環球策略研究院

　　Global Strategy Institute

　　(文章來源：環球策略研究院)