內蒙地區是“十三五”期間一個省份排放不合格并被約談，此次的雙控減產政策在內蒙將會強制執行，的差別是減產多少，目前各家企業都有減產檢修的情況，雖然目前涉及產能不多，但不排除少量減產后排放仍不達標后期繼續減產的可能。

　　關于6月份碳交易上市的情況，前期尚未涉及電解鋁企業，且以目前電解鋁企業利潤情況看，即使碳交易后成本有所提升但整體影響不大，因此目前對鋁價的評估方面，不應針對鋁企利潤是否被高估，應重點關注消費的復蘇以及國內減產造成的供需短缺的問題。

　　站在此時回看2017年的供給側改革，政策的落地執行十分成功，雖然目前無論從鋁價走勢和持倉情況均與2017年相似，但關鍵的問題是2017年供給側改革政策期間鋁錠社會庫存快速累積，而今年社會庫存整體不高且馬上進入減產周期，因此不宜對此時的鋁價悲觀。

　　調研簡紀

　　電解鋁企業A：

　　電解鋁產能86萬噸，目前鋁水比例90%左右，最低也不低于85%，自備電廠電力組成上20%風電，80%火電。雙控政策就是要強制改變能源組成，預計內蒙地區所有廠子都要減產，目前該廠存在檢修電解槽30臺左右，還沒有實質性減產。自備電電費上調2分已經執行，但是綜合電價依舊不足3毛，對成本方面影響不大，煤炭是自己的坑口煤，不需要外購。下游消費主要是鋁棒，春節期間鑄錠比往年相比要少一些，目前廠里沒有鋁錠庫存，外銷基本上都是長單，所以對消費實際情況不是很敏感。

　　電解鋁企業B：

　　電解鋁產能80萬噸，全部自用生產鋁錠，不外銷，目前運行產能70多萬噸，從3月份開始檢查組就幾乎每周來一次，所以開始減產，預計目標是日產量減少400-500噸，折合年化產能15-18萬噸。全部自備火電，2分電價已經上調，綜合電價不足3毛。原本后期還有80萬噸規劃的新產能，并且指標也有來源，但是按照目前的情況近幾年建設投產可能很低，自身有風電和光伏的項目立案，上新能源項目成本也很高，聽說一根風電就要2000多萬，原本風電項目今年年初能開工，但受疫情影響延后了。

　　消費方面，今年春節期間沒有感受到就地過年的情況，庫存和往年差不多有2萬噸，目前已經消化，消費現在一周比一周好。加工費幾乎沒變動，本身自己以做品牌為主，不會往下壓價格。已經注冊了72萬噸的交割品，但幾乎沒有鋁錠可用于交割。

　　電解鋁企業C：

　　電解鋁產能100萬噸，目前減了幾十臺電解槽(預估影響產能5萬噸左右)，全部自備火電，煤炭外購，2分電費已經上調，綜合電價超過3毛，50%鋁水周邊消化，鋁錠鋁水幾乎全部長單消化，春節累庫和往年差不多。原本規劃電解鋁產能180萬噸，剩余的80萬噸目前看不能建設了。

　　電解鋁企業D：

　　規劃電解鋁產能80萬噸，目前建成產能40萬噸，剩余40萬噸指標還沒有，原本計劃10月份開始投產，目前計劃不變(依據目前情況估計會推遲，聽傳聞今年可能只能投產10萬噸)。項目肯定會投產，而且新廠地區不歸通遼市管理，因此政策方面的事情現在還不清楚。目前新廠周邊還沒有下游加工企業，估計投產后全部鋁錠銷往東北河北地區。

　　下游加工企業E：

　　主要生產6063鋁棒和A356，總共產能35萬噸，后期沒有擴產計劃，目前有兩條生產線在技改，去年產量26-27萬噸，估計今年能達到30萬噸。今年下游正月十五之后下游才開始采購，往年初八就開始采購了，感覺復工晚還是跟疫情有影響，偏遠地區基本上很少本地過年的，下游企業春節前后都沒有囤原料庫存的。6063的鋁棒主要銷往建筑型材方面，A356主要銷往輪轂企業，企業春節期間有1.6-1.7萬噸庫存，春節后銷售很好，加工費很多去年固定加工費，內蒙鋁基本上點對點在東北河北地區銷售，外來干擾很少，所以加工費就沒下調，不過目前下游企業有點畏高，但整體感覺問題不大。

　　(文章來源：一德期貨，作者：封帆)