時間回顧：

　　埃及當地時間3月22日12點，北京時間上午7點，臺灣籍長大型集裝箱貨輪“長賜號”(Ever Given)在蘇伊士運河航行時擱淺，完全堵塞了蘇伊士運河。

　　評論：

　　原油：蘇伊士運河的通行量占全球油品運輸10%，主要影響歐洲從中東進口原油，目前疏通時間未知，但是參考歷史經驗，18年曼德海峽的油輪被胡塞武裝襲擊時，中東油輪當時采取的解決辦法，首先是油輪繞行好望角，船期增加2周，運費+1.5美元/桶；埃及還有一條SUMED管道，能將原油從紅海向北通過埃及運往地中海。其包含兩條平行管道，總運輸能力為280萬桶/日，2018年的運輸量130萬桶/天，目前應該低于100萬桶，因此閑置運力還是較多的。

　　綜上，事件的最終影響，歐洲短期面臨供應短缺，交易層面，布倫特-SC價差將走擴，以及布倫特走正套。但由于仍有兩個替代路線，對原油的影響有限。

　　一旦蘇伊士問題解決后，價差將回落。

　　紙漿：近幾個月，針葉漿供應趨緊，加拿大因金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠停產，合計影響國內進口一年達40萬噸，而南美智利Arauco旗下一漿廠轉產溶解漿，也導致供應減少。恰逢美國經濟出現復蘇跡象，企業加大囤貨，導致南北美洲對華出口占比也出現下降。而美洲的減少量主要靠歐洲彌補，北歐對華出口航線主要途徑蘇伊士運河，此次封堵將會進一步加劇紙漿供應的短缺。不過國內期貨市場目前主要交易需求端，由于紙漿價格過快上漲，終端難以接受漲價，導致前期生活用紙停機保價，上下游博弈。我們認為生活用紙剛需為主，雖然目前保定生活紙開機率不足30%，但是隨著中順、恒安、維達等大型生活紙廠提價，下游將逐步接受當前價格，產業價格傳導將會恢復，屆時，如果海運繼續受阻，那么對漿價將是明顯利多。且5月大概率交割品缺少，近強遠弱格局不變。

　　(文章來源：招商期貨)