2024年在地緣、宏觀與供需基本面的影響下，國際原油走出沖高回落、逐漸震蕩收窄的行情，油價逐漸回歸基本面。截止到2024年12月19日，全年布倫特原油下跌了4.87%；WIT原油下跌了2.44%。

從階段來看，一季度油價單邊上漲，4-5月份行情見頂回落，6月出現單月反彈后，三季度單邊下跌，四季度則逐漸展開震蕩行情。全年雖有地緣沖突推動的上漲周期，但需求低迷預期往往把原油拉回至偏低水平，供需主導的情況下，需求端的悲觀基調始終占據上風。

下面分階段縱覽一下全年走勢：

2024年1-4月初，油價單邊上行，并達到全年高點(WTI86.91美元/桶)。供應端，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)繼續執行減產政策，美國原油產量到達高點后，繼續增長困難重重。地緣政治方面，一方面，俄烏戰事持續，并有深化的趨勢，俄羅斯煉廠屢遭襲擊，供應緊張預期升溫；另一方面，巴以沖突持續升級，停火協議消息不斷，但遲遲不見達成，油價受其影響劇烈波動。宏觀層面，年中美聯儲開始釋放降息預期，三重利好推動油價階段性上行，達到全年高點。

4月中-5月，油價高位震蕩回落。供需基本面來看，原油和成品油庫存連續數周表現高企，機構普遍對未來油價需求預期做出負面預測，拖累油價走勢。宏觀層面，美國的通脹居高不下，經濟表現一定過熱，就業數據表現搶眼，降息預期逐漸降溫，另外美元走高，對油價形成打壓。地緣政治方面，巴以停火協議宣告流產，短期令油價也出現波動，但沒有改變整個回調的勢頭。

6月，油價強勢反彈。供應端，OPEC+延長減產協議，減產政策得以深化，尤其是沙特自愿減產，對油價起到穩定作用。宏觀面，全球PMI數據則顯示經濟活動有所回暖，經濟指標對美聯儲年內降息的預期再度形成支撐。疊加，供需兩端，市場需求有所修復，中東地緣緊張，黎巴嫩和以色列沖突爆發，油價大幅上行，但并沒有突破前高。

7-8月，油價大幅回落。地緣上，巴以停火談判再度擺到桌面，各方敦促其達成意愿增強，地緣風險降溫，油價供應預期對油價形成一定沖擊。宏觀上，資本市場沖擊，原油等風險資產估值遭壓制，8月初美國股市暴跌，全球資本市場聯動下行，對油價形成沖擊。供應端，OPEC+會議落地，該組織計劃從10月開始退出220萬桶/日的減產政策，供應增加預期加大了油價的跌幅。

9月至年末，油價沖高乏力，回歸低位震蕩。9月初，油價出現短暫反彈，主因供應端的利好，包括突發事件，利比亞油田產量中斷，疊加美灣颶風對墨西哥沿岸地區原油生產和煉油廠營運帶來襲擾。宏觀上，9月美聯儲年內首度降息也助漲了油價上漲勢頭。另外，地緣政治緊張，以色列和真主黨沖突升級，伊朗參與其中更抬高了原油風險溢價。10月之后，隨著以色列并未作出實質報復行動，地緣風險降溫，油價開始回落。更重要的是，供需基本面乏力，市場需求端下滑，三大機構對下調原油需求預期。另外，11月份美國大選特朗普勝選，未來政策更傾向于提高原油產量。原油價值回歸。12月OPEC+會議維持減產政策，退出減產預期降溫，雖有利好，但空頭依然占據市場主導，多空僵持下，油價在供需市場偏弱的背景下，震蕩收窄直至年末。

2025油市展望

對于2025年油價，生意社從以下幾個方面做出預測。

國際能源署預計，到2025年，在OPEC+維持現有水平的產量政策前提下，全球石油供應將表現過剩，預計供應比需求多出100多萬桶。

供應端來看，OPEC+來看，近兩年來，該組織對油價的預期管理發揮了很大作用，對油價的影響是顯著的。尤其是在油價低迷的情況下，該組織能及時做出產量調整政策。尤其是沙特作為OPEC+領頭羊，自愿減產行為也提振了對油價的控制能力。另外，隨著美國大選特朗普勝選，未來政策對傳統能源仍有所傾向，頁巖油上游投資開采和完井會帶來利好，原油產量有望有新的突破，這會給未來原油供應過剩增加隱患。

需求端來看，根據三大機構：美國能源信息署EIA、國際能源署以及OPEC2024年11月的月報顯示，2025年的需求略有分歧，EIA和IEA對需求相對悲觀，普遍認為需求會出現一定過剩，而OPEC表現樂觀。EIA認為2025年累庫31萬桶/日(2024年去庫51萬桶/日)。生意社認為，2025年的供需平衡會有緊平衡狀態向平衡狀態過度，這主要基于目前產能基礎之上，疊加未來美國原油供應溫和增長為前提；另外也是在目前地緣基礎之上，不出現更激化的地緣沖突，風險溢價考慮在內的情況下。因此油價的上行區間是受到壓制的。另外各大機構對2025年油價也是相對悲觀保守的，布倫特平均油價普遍預測在73-76美元區間。生意社對2025年油價的預測基本符合這一觀點。

　　(文章來源：生意社)